懿探究竟：各具亮點、不乏隱憂，“蔚小理”分化加劇

——車企財報透視

　　上半年，理想獲得營收、凈利、毛利以及銷量“四料”冠軍；蔚來雖然凈虧損最大，但在研發上最舍得花錢，投入超過60億元；小鵬營收不太理想，但勝在增速迅猛，不僅凈虧損大幅收窄，毛利率也由負轉正。

　　“蔚小理”半年報各具亮點，但相互之間的分化呈現加劇趨勢，三家企業已然分列三個梯隊，這背后各自的隱憂值得警惕。理想雖然歸母凈利依然為正，但同比近乎腰斬；虧損高企與盈利能力不足仍然是蔚來要面臨的重要問題；而銷量不及預期成為小鵬的重要掣肘。

　　華為、小米等科技巨頭虹吸市場流量，奇瑞董事長尹同躍、長城汽車董事長魏建軍等車企大佬“沉迷”直播，中國汽車產銷量、新能源汽車滲透率、自主品牌乘用車市占率等屢創新高……2024年的中國車市熱鬧非凡，在車企“貼身肉搏”之時，市場格局悄然生變。

　　伴隨財報季的到來，上市車企紛紛亮出“成績單”。這其中，有的營收凈利“雙贏”、有的“增收不增利”、有的“賠本賺吆喝”，有的營收凈利“雙降”……冷熱不均之中，車企加速分化，共同演繹車圈的“冰火兩重天”。

　　2024年，蔚來汽車、小鵬汽車迎來“十年而立”，理想汽車也走進第九個年頭。9月5日，伴隨著蔚來2024年第二季度業績公告發布，國內頭部造車新勢力“蔚小理”三家半年報悉數登場，昔日“創業三兄弟”再次同臺競技。

　　這其中，理想獲得營收、凈利、毛利以及銷量“四料”冠軍；蔚來雖然凈虧損最大，超過百億元，但研發最舍得花錢，投入60.83億元；小鵬營收不太理想，但勝在增速迅猛，不僅凈虧損大幅收窄，毛利率也由負至正大幅扭轉。

　　各具亮點

　　橫向對比三份財報部分核心數據，營收方面，理想汽車今年上半年達到573.12億元，是蔚來的2倍、小鵬的近4倍，形成遙遙領先之勢。相比之下，小鵬146.60億元的營收在三家企業之中墊底，但其增長勢頭最猛，同比增幅達到61.20%。

　　營收的強勢領先，也讓理想的歸母凈利達到16.92億元，繼續在造車新勢力之中保有率先且唯一實現盈利的頭銜。對比來看，蔚來和小鵬仍然處于虧損狀態。其中，蔚來凈虧損103.84億元，相較去年同期的109億元減虧4.95%；小鵬凈虧損26.5億元，較去年同期的51.4億元大幅收窄48.44%。

小鵬汽車2024年中期業績公告截圖

　　從銷量來看，理想上半年銷售新車188981輛，分別是蔚來、小鵬的2.2倍和3.6倍，依然是“斷崖式領先”；蔚來則在銷量增速上實現領跑，同比增幅達60.20%至87426輛；小鵬累計銷量只有52028輛，作為對比，理想今年7月的單月銷量就達到了5.1萬輛。

　　值得一提的是，蔚來第二品牌樂道已然“箭在弦上”、小鵬新10年的開山之作MONA M03也已“全面出擊”，二者強勢進入下半年爭奪，或為品牌帶來新的一波增量。

　　毛利方面，理想20%的整體毛利最高，而小鵬由上年同期的-1.4%大幅改善至13.5%，則最為可圈可點。此外，理想、蔚來研發投入均超過60億元，小鵬雖然以28.17億元排名第三，但較其營收規模而言，研發投入比例也并不小。

　　不乏隱憂

　　綜合來看，“蔚小理”上半年業績各具亮點，但相互之間的分化呈現加劇趨勢，三家企業已然分列三個梯隊，這背后各自的隱憂值得警惕。

理想汽車2024中期報告截圖

　　理想方面，盡管上半年斬獲“四料”冠軍，但也并非高枕無憂：營收位居三家之首，但同比增幅最小；歸母凈利為正，但同比陡降幾乎“腰斬”……究其原因，一方面，首款純電車型未能一炮打響，理想汽車董事長兼CEO李想甚至一度因此沉寂；煥新而來的L系列也同樣未取得預期效果。另一方面，相對低端的產品理想L6逐漸成為銷量擔當、“價格戰”引起的終端讓利，以及銷售服務網絡擴大等，都促成了理想盈利的稀釋。

　　對于蔚來來說，虧損高企與盈利能力不足仍然是企業面臨的重要問題。蔚來上半年營收同比增長40.65%達到273.55億元，顯示出強勢的增長勢頭，但在超百億的虧損面前，發揮的作用也是微乎其微。此外，蔚來毛利率只有7.96%，不僅遠低于理想，也落后于剛剛實現毛利轉正的小鵬。

　　對比來看，銷量不及預期成為掣肘小鵬發展的重要因素之一。上半年，小鵬累計銷量只有5.2萬輛。綜合1-8月數據，小鵬累計銷量也不過7.7萬輛，而理想、蔚來早已超過28萬和12萬輛；此外，小鵬銷量增速17%，同樣遠不及理想、蔚來的38.4%與35.77%。

　　然而值得期待的是，MONA M03的上市或為品牌帶來新的活力。“從8月MONA M03上市開始，我們進入強勁的產品周期和快速發展的順風期，從現在到2026年末，我們會有多款充滿競爭力的全新產品和車型密集上市。”小鵬汽車董事長及首席執行官何小鵬表示，“我們對AI技術和品類創新的規劃，加上技術降本的成果都將體現在這些產品上，并且通過更強大的營銷體系在中國和全球市場銷售，這將為我們帶來銷量的可持續性增長。”（中國經濟網記者張懿）

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